不必怀疑。  采用分层模式,就有利于投融资的对接。

新三板已到分层管理的必要之时

Written by 陈斌宸

不必怀疑。  采用分层模式,就有利于投融资的对接。不必怀疑。
<25万亿,总股本达到了1200多亿元。 谈到分层的目的,隋强认为不外乎两点:一是引导投融资对接。因为新三板准入端的原谅度高,在静态上,企业间的差异大,包括规模、盈利能力、股本等,在动态上,企业发展的速度和进度也有很大异同。   采用分层模式,就有利于投融资的对接。从企业自身来讲,很容易就能找到自己需要的对家;从投资者角度来讲,可以大大降低搜集成本上,同时缩小投资搜寻的时间和范围,因而对引导投融资更为精准、更有用率。 二是差异化的制度安排,既是监管的要求,也是服务的要求。   企业的成长阶段不同,特色不同,通过分层以后,就可以在交易制度、发行制度、信息披露的要求等制度供给方面,进行差异化的安排。 不过,新三板的分层标准仍未形成共识。隋强认为,无论是按财务指标、做市商制度、投资者恰当性制度,还是按交易方式等,都是一种视角,而这些视角,从他个人来看,有道理,但未必周至。目前,新三板仍在做前期的研究工作,希望把现有的已挂牌的公司特性深入地挖掘出来,找出一些共同的规律出来,以后在分层标准上形成共识。    我们内部也有很多沟通和交流,也提出了很多的方案,但现在还他国达成共识。隋强说,现阶段,只有研究越充实越深入,后续方案推出以后,社会认可度才可能更高。 至于分多少个层次,隋强说,正按照渐进式、市场需求的思路来进行,还他国定论,仍在研究。而至于是否对投资者进行分层,目前还有考虑。 在分层路径上,隋强提到有两种:第一种是对于现有的挂牌公司,登陆新三板以后,达到一定的条件,可以按照企业自愿的原则,进入相应的层次,而对一些不能持续达到相应层次标准的企业,就可能要采取一个强制性的安排。   第二种是对于准备挂牌的公司,目前有两种不同意见,一是一步到位进入到相对高层次的市场分层,二是等待达到相应标准后再考虑进入更高分层,采取何种意见仍在研究之中。 在谈到新三板的流动性问题时,隋强说,尽管较初创期已有显着好转,但流动性照旧很主要,不仅关乎企业的定价问题,还关乎投资者的退出问题,目前新三板的流动性和成熟市场比较,还有很大差距。    对此,隋强认为需要从多个方面着手,使新三板流动性得到持续改善。一是进一步优化交易机制,为市场的健康运行奠定一个基础;二是加大对企业的投资力度,通过有用的资本市场手段,促使企业朝着一个健康的走向,做大做优做强。   只有企业做大做优做强以后,企业的质地才能有用支持二级市场的交易;三是加大市场中介力量的供给,以及对挂牌审核交易机制的提升,进而实现挂牌交易总量的提升,加深市场的深度和广度。 隋强表示,下一步,将进一步含沙射影主理交易商的作用,引导主理交易商从传统的推荐业务走向全业务链条的整合,加大对企业的扶持力度。 此外,隋强还提到,如何平衡新三板公司协议交易诉求和稠人广众市场交易机制设计的问题,已亟待解决。   包括现行的手拉手交易等在内的协议交易弊端,已引起充足关注。 目前,隋强正带队研究解决此问题,展望有关方案在两至三个月甚至更短的时间推出来。方向明确定位在优化上,同时保证两个原则。一是二级市场起码交易的价格是透明的,二是起码交易的机会是均等。    ? 移动版:新三板已到分层管理的必要之时